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天治基金经济增速高于预期中长期市场震荡向上

发布时间:2021-10-21 00:06:42 阅读: 来源:扎口机厂家

天治基金:经济增速高于预期 中长期市场震荡向上

天治基金:经济增速高于预期 中长期市场震荡向上 更新时间:2011-4-16 12:29:24   从4月15日上午国家统计局发布的3月份和一季度宏观经济数据,可以得到如下结论:  【1】物价上涨符合市场预期,但后续通胀压力仍存,货币政策应该继续紧缩。3月份CPI同比增长5.4%,环比-0.2%;PPI同比增长7.3%,环比0.6%,符合市场一致预期。但是,粮食价格可能继续攀升,服务CPI、房租、生产资料PPI、生活资料PPI都在快速上扬,部分能源类企业要求上调能源价格,国际大宗商品价格继续上涨,4至6月份CPI翘尾因素较高,都意味着二季度通胀压力不容乐观。预期二季度各月CPI同比仍将在5%~6%徘徊,货币政策应该继续收紧。  【2】经济增速显著地高于市场预期,为紧缩货币留下余地。一季度GDP同比增速9.7%,显著地高于市场一致预期;环比增速2.1%,略低于2010年四季度的2.4%,体现了货币紧缩的效果,但这完全在市场预期之内。3月份规模以上工业增加值同比增速14.8%,显著地高于市场预期的13.7%;季调环比1.19%,显著地高于2月份的1.02%,表明工业增速不仅没有像部分机构预期的那样回落,反而维持了平稳较快的增长。这为继续紧缩货币留下了空间。  【3】投资增长迅速。一季度固定资产投资同比增长25%,高于过去三个季度的增速,也高于此前市场的一致预期。3月份季调环比为1.73%,高于2月份的1.51%,表明总投资尚未受到紧缩性货币政策的显著影响。  【4】消费增速保持稳定,预期下半年增速将提高。3月份,名义社会消费品零售总额累计同比增长16.30%,当月增长17.40%;实际社会消费品零售总额季调环比1.34%,与2月份的1.33%大体持平,表明消费总体增速保持稳定。但是从较长的时间来看,目前实际消费增速还是受到了通胀高企的负面影响,处在下滑的通道中。预期到下半年,随着CPI的回落,消费增速将会掉头向上。  总体来说,一季度和3月份的宏观经济数据好于预期,这有助于降低市场对经济增速下滑的担忧,也有助于市场就股市的走向达成一致。  综合当前CPI走势、经济增速和中央领导的讲话,我们预期二季度货币政策将保持紧缩态势,但并会比一季度更紧。央行将主要通过发行央行票据、正回购、提高存款准备金率来回笼货币。目前市场担心本周末上调存款准备金率,导致4月15日股市一度下跌。我们认为,目前提高存款准备金率属于正常的资金回笼,不算紧缩,对股市没有负面影响。二季度可能再次加息,时点与CPI走势有关,目前不好确定。我们坚持认为再次加息也不会导致经济增速显著下滑,即经济将实现“软着陆”而不是“硬着陆”。  3月份的经济增速还印证了我们一贯的观点,即经济增速不会显著下滑,未来中国经济将逐渐进入一个新的短周期。在这个大前提下,我们预期中长期内股市将震荡向上。  在行业配置上,我们建议遵循两条主线:一是低估值,即大盘蓝筹股的估值修复行情将继续展开,逐渐抬高上证综指,中小盘和创业板挤泡沫的过程尚未结束;二是业绩确定性,即寻找业绩确定、高成长的个股。  从行业来看,目前:【1】银行、地产等行业业绩好且估值偏低;【2】保障房建设对部分房地产企业形成利好;【3】建筑用钢、水泥、焦煤、化工、工程机械等需求旺盛;【4】在新的基钦周期启动、但新兴产业尚处于襁褓中的情况下,有色、采掘、化工、钢铁、机械、建材、电力等仍是拉动经济增长的主要动力。总体上,我们比较看好银行、黑色金属、化工、建材,标配有色、采掘、机械、地产。

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