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彭文生欧央行推行负利率政策的可能性小搜了

发布时间:2019-10-09 09:48:55 阅读: 来源:扎口机厂家

彭文生:欧央行推行负利率政策的可能性小

欧央行将于6月6日再次迎来议息会议,有投资者希望欧央行将再融资利率再次下调,还有投资者担心欧央行会将存款利率下调至负值。不过,中金公司首席经济学家彭文生预计,央行推行负利率乃至降息的可能性都比较小。

早前,欧央行在5月将其主要再融资利率下调25个基点至0.5%;在欧盟委员会5月29日发布的《2013年成员国政策建议》中,财政紧缩方面的立场出现了明显改变。“不再仅仅局限于财政紧缩,开始更加关注推动经济增长的重要性”,彭文生表示。

“欧央行6月再次降息的可能性较小”,彭文生预计,“当前货币政策传导机制仍未完全修复,欧央行降息更多是心理上的影响,刺激周边国家贷款增长的作用不大。鉴于目前主要再融资利率已降至0.5%,进一步下调的空间不多,欧央行可能选择保留弹药,待更有需要时才出招。”

即使欧央行6月进一步下调其主要再融资利率,那么会否同时推出负存款工具利率?彭文生认为,可能性小。负利率对欧洲银行、其他金融机构和金融市场的实际影响有很大的不确定性。在欧债危机的阴霾仍未完全消退时,政策制定者应该不愿冒险推出负利率,进而引发市场再度紧张。

在彭文生看来,通过负利率促进信贷的作用会被削弱。银行可以将存款转入欧央行经常账户以避免向央行支付利息。倘若信贷的疲弱增长是因为缺乏信誉良好的借款人,那么负利率刺激产生的新增贷款大部分可能会借予信誉较低的借贷者,这会使原本脆弱的资产负债表承受更大风险。

而且,负利率与向银行体系注入流动性的政策目标相矛盾。由于欧洲银行系统处于逐步恢复之中,央行提供的流动性仍是欧元区周边国家很多银行的主要资金来源,实行负利率意味着欧央行反过来对这些源于央行的流动性征收利息,有违政策初衷。

“央行实行负利率会增加对货币市场基金利润的挤压,反过来影响到回购市场的流动性”,彭文生表示,“回购市场的萎缩将进一步对债券市场的发展产生负面影响,从而为金融机构和非金融企业的融资带来困难。目前,市场和欧央行对这些错综复杂的相互联系的认识有限。因此在这种情况下,推行负利率的风险不容低估。”

历史经验显示,2012年7月,欧央行将存款工具利率降至0%之后,很多欧洲货币市场基金便决定不再接受新的投资。因为在极低的利率环境下,剔除基金管理费后,货币市场基金经理很难保证投资者能获得正回报。欧元区货币市场基金的规模从2011年底的超过1万亿欧元下降到2013年3月底的9290亿欧元。欧洲回购市场也因此在2012年萎缩了12%。

负利率政策并非史无前例。早前,还未加入欧元区的瑞典和丹麦曾先后将存款工具利率降至负值。2009年9月,瑞典央行将其7天存款利率降低至–0.25%,负利率维持了一年多。2012年7月,丹麦央行将其14天存款利率降至–0.2%,负利率一直维持到现在。

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